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华泰证券社融渠道融资向基建倾斜

发布时间:2019-08-14 16:03:53

华泰证券:社融渠道融资向基建倾斜 2015-09-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

数据表现:

9月11日,国家统计局公布8月份货币金融数据,数据显示8月份新增人民币贷款8096亿元,社会融资总量1.08万亿元,M2增速13.3%,数据基本符合市场预期。

新增人民币贷款回归正常化8月新增人民币贷款8096亿元,符合预期。其中短期贷款继续低增,票据融资仍维持高位反映短期经济景气仍偏弱势;另一方面,上月大幅扩张的非银行金融机构贷款下滑546亿元,因此中长期贷款占比回升至50.3%,回归正常化,居民长期贷款受地产销售回暖继续扩张,但企业中长期贷款表现较差,这与上半年较快的基建扩张节奏有关,短期低增有可能持续。

社融扩张,非标及企业债贡献显著8月社会融资规模1.08万亿元,环比多增3404亿元,其中新增人民币贷款环比多增近2000亿至7756亿元,但占社融比例由上月的82%下滑至72%;信托委托贷款和未贴现银行承兑汇票下滑62亿元,7月下滑2078亿元,企业债融资继续大幅扩张2875亿元创年内新高。总体来看本月表内表外融资各有千秋,非标融资环比扩张及企业债的扩容贡献显著。

M2维持高位,救市资金影响仍在8月M1增速9.3%,增速较前值提升2.7个百分点,M2增速13.3%与前值持平。由于M0增速本月下滑,M1增速的回升主因活期存款的扩张,这与资本市场持续调整资金通过多渠道回流银行存款端不无关联;M2仍受到救市资金投放及证券投资派生的影响,但并未进一步出现扩张,预计随着外汇占款的下滑,基础货币缺口扩张或致M2逐渐回落。

社融渠道融资向基建倾斜8月份货币金融数据回归正常化,但从新增人民币短期及长期贷款来看投资需求的景气仍然表现较差。目前资本市场仍继续调整,在进一步推动财政扩张的政策导向下,社融中非标反弹及企业债的扩容有望延续,这对于近期企业中长期贷款的低迷会是一个补充,近日财政部进一步表态财政扩张导向,预计金融数据接下来将继续体现这一思路,信贷及社融渠道对于基建的倾斜或成为短期常态,而货币政策则主要围绕近期外汇市场波动造成的流动性缺口展开。

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