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媒体:SNAP提交IPO 创意工具+社交强粘性依托广告变现

发布时间:2019-12-04 19:15:42

媒体:SNAP提交IPO 创意工具+社交强粘性依托广告变现 2017-02-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点事件:Snap日前提交IPO,计划在纽交所挂牌,本次将发行不带有投票权的A级普通股,计划筹集 0亿美元,主要用于运营开支和收购。招股说明书暂未透露发行价格区间。媒体预测估值有望达200-250亿美元。

点评:

公司旗舰产品Snapchat以搞怪创意+阅后即焚吸引年轻用户,社交属性带来强粘性。公司创建于2010年,本次发行前主要持股人包括风投公司标杆资本、光速创投,公司联合创始人埃文施皮格尔、罗伯特莫非,董事米切尔拉斯基等。旗舰产品Snapchat可调用照相机拍摄短视频和照片(称为Snaps)并发送给朋友,默认24小时自动删除。其人脸特效滤镜、地理位置滤镜和卡通滤镜等搞怪创意+阅后即焚的功能对年轻用户吸引力强,2016年四季度1.58亿日活用户,同比增长48%,每天Snapchat及相关工具创造的Snaps超过25亿条。社交属性带来用户强粘性,60%日活用户每天用Snap聊天互动,25%日活用户每天发布故事,用户平均每天打开应用超过18次,平均停留25- 0分钟。

收入主要源自广告,北美地区贡献88%。Snap的营收主要来源于Snapchat上的广告,包括Discover功能里的图文、短视频广告,地理位置滤镜及人脸特效滤镜的广告商赞助。公司2016年收入4.045亿美元,同比增长590%。2016四季度北美收入贡献占88%,欧洲占9%,其他地区贡献仅 %。四季度全球市场单用户平均收益ARPU为1.05美元,同比增长2 9%,其中北美ARPU为2.15美元,远高于欧洲及其他地区。近期推出首款智能硬件产品Spectacles太阳镜相机,可拍摄最长 0秒视频,因便捷时尚+饥饿营销受到热捧,未来限量放开+产品不断升级迭代,有望贡献可观收入。

更类似Facebook,社交属性和强粘性带来广告增长潜力,ARPU值提升空间大。我们比较了公司与美图和Facebook,与活跃用户庞大、盈利可观的Facebook相比,Snap的使用人群集中在年轻用户,满足社交和自我展示诉求为主。美图以女性用户居多,收入主要来自美图手机,互联网业务(含广告)收入占比约5%;Snap的ARPU值较美图更高,社交属性和用户停留时间更长。

亏损同比扩大,未来扭亏取决于ARPU值能否持续提升以及营业成本能否摊薄。公司2016年净亏损5.146亿美元,亏损净额同比增长 6%。自由现金流为-6.777亿美元,上年为- .258亿美元。公司的营业成本中支付GoogleCloud费用占比较大,包括带宽、计算能力和存储,预计5年内还要向GoogleCloud支付20亿美元。目前用户多为高广告净值地区的年轻用户,相比Facebook四季度ARPU值7.16美元,公司仅1.05美元,且欧洲等地区ARPU值较北美明显偏低,有较大提升空间。

风险提示:用户增速放缓及活跃度降低;广告客户开拓不力或广告投入减少;产品创新不力等风险。

我们归纳梳理了公司招股书中披露的公司业务模式和数据细节,请参阅正文。

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